Cómo mueve la inflación a los mercadosLa inflación bajó y el mercado se vendió. La inflación subió y las acciones repuntaron. Ambas cosas ocurren con regularidad, y ninguna es irracional una vez sabes contra qué se mide la cifra.Operar con oro
El oro no paga intereses. Ese único hecho impulsa la mayor parte de lo que hace, y explica por qué el metal puede caer el día en que la inflación sale más alta de lo esperado.
En una plataforma de trading el oro aparece como XAU/USD, cotizado como un par de divisas. XAU es el código de mercado del oro, así que XAU/USD a 2.500 significa que una onza troy vale unos 2.500 US$.
No es realmente un par de divisas. EUR/USD contiene dos divisas; XAU/USD contiene un metal y una divisa. Los brókers lo listan junto al forex porque el formato de cotización coincide y porque se mueve con muchos de los mismos factores, pero lo que hay debajo es una materia prima física con una historia monetaria, y se comporta como tal.
La única idea con la que funciona todo el mercado
El oro no produce ingresos. Ni cupón, ni dividendo, ni intereses. Consérvalo una década y tendrás exactamente el mismo oro con el que empezaste.
Así que el coste de poseerlo es todo aquello a lo que renunciaste por no tener algo que sí paga. Cuando un bono del Estado rinde un 5 % y la inflación es del 2 %, la rentabilidad real de ese bono es de alrededor del 3 %, y el oro tiene que competir con ese 3 % sin ofrecer nada. Cuando el bono rinde un 4 % y las expectativas de inflación son del 3,5 %, la rentabilidad real es del 0,5 %, y de repente el oro renuncia a muy poco.
Esa cifra, la rentabilidad después de la inflación, es la rentabilidad real, y es lo más útil que se puede vigilar. Unas rentabilidades reales a la baja tienden a apoyar al oro. Unas rentabilidades reales al alza tienden a presionarlo.
El oro no compite con la inflación. Compite con lo que podrías haber ganado en su lugar.
Una publicación de inflación, hasta el final
Esta es la cadena que la mayoría de los comentarios sobre el oro comprimen en 'sube la inflación, sube el oro'. Aquí está a toda su longitud, con el paso que realmente decide el resultado señalado.
Antes de la publicación
- Previsión del IPC de EE. UU.
- 3.0%
- El mercado espera
- Tres recortes de la Fed este año
- XAU/USD
- 2,500
Todo lo que hay en el precio ya da por hecho un dato del 3,0 %. La previsión no es información nueva.
La cifra sale al 3,5 %
- IPC real
- 3,5 %: más alto que la previsión
- Recortes esperados
- Bajan de tres a uno
- Rentabilidades de los bonos del Tesoro
- Subiendo
La inflación SUBIÓ. Si la historia simple fuera cierta, el oro subiría aquí.
La respuesta es lo que importa
- Rentabilidad nominal
- Más alta
- Rentabilidad real
- Más alta: los tipos subieron más que las expectativas de inflación
- Coste de oportunidad del oro
- Aumentado
Como ahora se espera que la Fed mantenga los tipos altos, los activos que pagan intereses se volvieron más atractivos en términos reales.
El oro cae
- XAU/USD
- Más bajo
- Dólar estadounidense
- Más fuerte, lo que encarece el oro para los compradores que no usan dólares
- Titular
- "El oro cae pese a la subida de la inflación"
No pese a ella. Por ella. La cifra de inflación desencadenó una expectativa de política monetaria que elevó las rentabilidades reales.
Invierte cada paso y tienes el otro caso: la inflación sube, se espera que el banco central se quede quieto, las rentabilidades reales caen, el oro repunta. La misma entrada, el resultado opuesto, decidido por completo en la fase tres.
El dólar, y por qué la relación no es una regla
El oro se cotiza globalmente en dólares estadounidenses. Un dólar más débil lo abarata para quien compra en euros, yenes o rupias, lo que puede apoyar la demanda; un dólar más fuerte hace lo contrario. Los dos se mueven a menudo en direcciones opuestas y los traders lo citan como si fuera física.
Es una tendencia, no una ley. En una crisis de verdad los inversores pueden lanzarse a los dos a la vez, porque ambos se compran como activos defensivos y no se operan uno contra otro. Quien tenga una posición que dependa de que "dólar abajo significa oro arriba" se cumpla todos y cada uno de los días acabará descubriendo que no es así.
Por qué la oferta de oro no se comporta en nada como la de petróleo
El petróleo se consume. Quema un barril y desaparece, y por eso los inventarios, las cuotas de producción y el almacenamiento dominan los mercados de materias primas.
El oro no se consume en ninguna cantidad significativa. Casi todo el que se ha extraído jamás sigue existiendo: como joyas, como lingotes en cámaras acorazadas, como reservas de los bancos centrales. La producción minera anual añade una pequeña fracción a un enorme stock existente, así que que una mina abra o cierre apenas se nota. El reciclaje responde al precio mucho más rápido que la minería.
Por eso el oro se opera según las condiciones monetarias y no según la oferta y la demanda como el cobre o el trigo. No hay escasez de oro. Solo hay una pregunta sobre qué quiere tener la gente en su lugar.
El oro en nuestras fichas de brókers
El oro es uno de los mercados no forex más ampliamente ofrecidos, pero el contrato que hay debajo varía mucho más de lo que sugiere el ticker.
- 60de 100 brókers ofrecen metales explícitamenteMuchos del resto incluyen el oro dentro de una lista más amplia de materias primas.
- 100 ozel lote estándar habitualA 2.500 $ la onza son 250.000 $ de exposición por lote. No es una especificación universal.
- 0.10lotes por 10 onzasSolo si tu bróker define un lote como 100 onzas. Compruébalo antes de darlo por hecho.
Esta es la suposición más cara del trading de oro: trasladar un tamaño de lote de forex a XAU/USD sin leer la especificación del contrato.
Dimensionar una operación en oro
La aritmética es la misma que en cualquier otro mercado. Lo que pilla a la gente es el tamaño del contrato, así que aquí se escribe primero en onzas y después en lotes.
100 $ de riesgo en XAU/USD
- Pérdida máxima planeada100 $
- Distancia del stop10 $ por onza
- Exposición máxima$100 ÷ $1010 onzas
- Si un lote son 100 onzas10 ÷ 1000,10 lotes
Tamaño de la posición0,10 lotesAmplía el stop a 20 $ por onza y la posición se reduce a la mitad, 0,05. Se excluyen costes y deslizamiento: consulta el [dimensionado de posiciones](/insights/strategies/position-sizing/) para el método completo.
Brókers con los spreads publicados más ajustados
Los spreads del oro no son directamente comparables con los del forex y varían mucho según la sesión, pero un bróker con precios ajustados en sus pares principales por lo general tiene precios ajustados en todo.
IC MarketsASICCySEC+31:309.5/10
PepperstoneASICFCA+51:5006.5/10
FP MarketsASICCySEC+41:307.9/10
TickmillFCACySEC+31:10007.8/10
Fusion MarketsASICFSA (Seychelles)+11:5007.8/10
Cifras publicadas en el material de cada bróker, registradas en nuestra base de datos. Los spreads del oro se amplían con fuerza en torno a las publicaciones de datos de EE. UU., sea cual sea la cifra del titular.
Antes de operar con oro
La mayoría de estas son preguntas sobre el contrato y no sobre el metal.
- ¿Qué representa un lote en este bróker: 100 onzas, u otra cosa?
- ¿A cuántas onzas estoy realmente expuesto?
- ¿Qué están haciendo las rentabilidades reales de EE. UU., no solo los tipos nominales?
- ¿Hay un IPC, unas nóminas no agrícolas o una decisión de la Fed programados en las próximas 24 horas?
- ¿Tengo ya otras posiciones que se beneficiarían de un dólar más débil?
- Si mantengo esto durante el fin de semana, ¿puedo aceptar el riesgo de gap mientras el mercado está cerrado?
Preguntas habituales
¿Qué significa XAU/USD?
El precio de una onza troy de oro en dólares estadounidenses. XAU es el código de mercado internacional del oro; XAG es la plata.
¿XAU/USD es un par de forex?
Técnicamente no. Contiene una materia prima y una divisa y no dos divisas. Los brókers lo cotizan junto al forex porque el formato coincide.
¿Soy dueño de oro cuando opero un CFD sobre oro?
No. Un CFD te da exposición al precio y nada más: ni lingote, ni metal asignado, ni entrega. La misma distinción se aplica a todos los mercados de CFD y se explica en CFD sobre acciones frente a comprar acciones.
¿El oro es una cobertura contra la inflación?
En periodos largos ha conservado el poder adquisitivo. En cuestión de meses con frecuencia no sigue la inflación en absoluto, porque la respuesta del banco central a la inflación mueve las rentabilidades reales, y las rentabilidades reales mueven el oro.
¿Por qué cae el oro cuando suben los tipos de interés?
Porque el oro no paga intereses. Cuando los activos que pagan intereses ofrecen una rentabilidad mayor después de la inflación, tener un activo que no rinde te cuesta más.
¿Por qué el precio al contado es distinto del precio de una moneda de oro?
Una moneda física lleva fabricación, margen del distribuidor, envío, seguro y almacenamiento además del valor del metal. El precio al contado es una referencia mayorista, no un precio minorista.
¿El oro es más volátil que el forex?
Con frecuencia se mueve más en una sesión que los pares de divisas principales, en particular en torno a los datos de EE. UU. Pero la volatilidad cambia con el tiempo, y la diferencia en el tamaño del contrato importa más que la diferencia de volatilidad para la mayoría de las cuentas.
¿El oro se opera 24 horas?
El XAU/USD minorista suele estar disponible las 24 horas durante la semana de trading con una pausa diaria, y después cierra el fin de semana. El metal sigue negociándose y cotizándose en otras partes del mundo mientras tu plataforma está cerrada, y de ahí vienen los gaps de fin de semana.
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